随着A股半年报披露收官，CXO行业终于交出了一份久违的向好答卷。本周最新数据显示，28家上市CXO企业中已有16家净利同比增长，而去年同期这个数字仅有7家。作为创新药的“卖水人”，这一业绩拐点让市场对行业复苏的预期明显升温。
从核心数据看，上半年CXO板块盈利能力大幅改观，净利翻倍的企业多达8家。其中成都先导以390.72%的净利增幅领跑，南模生物以298.69%紧随其后。医药投融资的边际回暖与BD交易热情回归，正在实实在在地转化为CXO企业的订单和现金流。
龙头药明康德依旧稳坐头把交椅，上半年营收207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利85.61亿元，同比暴增101.92%。这一盈利水平不仅远超同行，也标志着行业头部订单承接能力正在快速恢复，直接印证了海外客户外包需求回暖的信号。
康龙化成则以64.41亿元的营收创下上市以来半年度新高，同比增长14.93%。虽然表观净利同比下降37%，但主要是去年同期处置股权带来的一次性收益所致，扣非后净利实际同比增长36.66%，基本面改善的成色十足。
资本市场的反应同样热烈。板块内28只个股年内股价全部上涨，南模生物、美迪西、药明康德等均已实现翻倍。股价率先于业绩回暖，反映的是资金对医药研发外包景气度回升的前瞻性定价，市场情绪正从冰点走向修复。
推动本轮回暖的核心驱动力来自三个方面：一是医药一级市场投融资与BD交易明显活跃，药企研发信心恢复后，资金加速流向CXO服务；二是研发重心向多肽、寡核苷酸、ADC、细胞与基因治疗等新分子类型迁移，催生了大量新增外包需求。
不过，行业寒意尚未完全消散，结构性分化依然突出。泰格医药上半年营收净利双降，益诺思、百诚医药等净利降幅也较明显。回暖更多集中在具备平台化能力和新分子布局的头部企业身上，行业仍处于优胜劣汰的存量洗牌阶段。
对于普通投资者和产业从业者而言，这一轮复苏值得关注，但不宜盲目乐观。二级市场的股价表现往往领先业绩兑现，部分个股年内涨幅已相当可观，后续行情能否持续，仍需观察新签订单增速、产能利用率以及回款质量等核心指标的逐季验证。
总体来看，CXO行业最困难的时期大概率已经过去，但“回暖”不等于“普涨”。对普通读者来说，理解这轮复苏的关键在于盯住医药投融资数据和新分子订单的放量节奏，理性看待头部企业的业绩弹性，而非追逐短期的股价情绪。
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